近期康宁推出了GlassBridge玻璃基光互连组件，这种组件采用玻璃波导技术，实现了光纤和光子集成电路（PIC）之间的直接光学连接。传统光纤阵列单元（FAU）在CPO方案中的地位因此受到了挑战，有被新技术替代的趋势。摩根士丹利分析认为，GlassBridge的推出标志着CPO内部的光耦合方案从概念阶段进入了工程化实施阶段，整个产业的产业化进程可能会因此加快。
当前，技术路线逐渐清晰，算力需求不断增长，通信ETF中的国泰（515880）近期的表现十分亮眼，涨幅达到了5%。在过去20天里，该ETF净流入资金超过170亿元。光模块占据了ETF中超过50%的比重，是抓住这一轮光互联产业发展机遇的关键。
【康宁GlassBridge改变CPO光耦合方式，对光模块厂家的直接影响并不大】
GlassBridge并不是要取代光模块的一项技术，而是对CPO内部光耦合组件进行升级的一种方案，因此它对现有的光模块制造商构不成直接的威胁。摩根士丹利有明确的看法，GlassBridge实际上是一个“光纤到PIC连接器平台”，通过晶圆级的被动对准工艺，支持更高密度和更好扩展性的光纤连接，在需要大量光纤的场景下，相比传统的FAU更有优势。对CPO开发者而言，FAU供应商确实面临被新技术取代的威胁；但就AI光模块公司来说，这种影响应该是在可以控制的范围内——GlassBridge既可以用在CPO，也可以用在NPO（近封装光学），而NPO的广泛使用又可能减轻CPO对可插拔光模块的替代压力。
行业领头羊已经正面回应了市场的担忧，这进一步证明了这些头部企业在技术准备和应对能力方面的实力。面对投资者的提问“康宁的玻璃桥技术是否会对公司造成不利影响”，中际旭创给出了明确的答复，康宁的玻璃桥技术是CPO内部光耦合组件的新方案，并不是要替代光模块产品。即使在未来中长期成为主流，公司多元化的技术布局也能很好地适应这种变化。金元证券分析指出，这样的回应有效地缓解了市场对光模块制造商“被颠覆”的焦虑，中际旭创强调其多元化的技术布局能够适应CPO等新方案，而头部企业凭借其在系统层面的能力，有望在技术路线转换过程中保持主动权。
【CPO商业化虽然加速，但NPO仍是当前过渡的主要力量，1.6T和3.2T的放量确定性在增强】
光互联产业正向着可插拔、NPO到CPO的渐进式发展路径演进，而不是进行一场彻底的颠覆式转变。浙商证券指出，根据时间表，CPO的商业化将在2026年有所加速，一些头部企业将开始初步部署，但据IDC的预测，大规模的应用可能要到2027-2028年才会出现。在这之前，过渡性的解决方案仍然是可插拔和近封装光学（NPO）。NPO将光引擎部署在交换芯片附近，在带宽密度、功耗和可维护性之间找到了一个平衡点，整个系统由光引擎、外置光源和光纤管理模组构成。竞争重点正在从单一的器件转向系统工程能力。可插拔、NPO和CPO可能会长期共存，虽然CPO是最终的演进方向，但并不是立即就能实现的。
交换芯片的带宽大约每2到3年翻一番，这推动着光模块从800G、1.6T同步升级到3.2T。浙商证券认为，400G/lane的光DSP是200G/lane架构的下一代发展，它能使单lane的带宽翻倍，从而支持单机箱系统达到102.4T的交换容量，并为使用3.2T模块的204.8T网络打下基础。从长期来看，1.6T和3.2T的光模块合计出货量有望达到一个亿级别，其中很大一部分会采用400G光学，交换芯片对光互联的推动作用将持续增强。
【光模块的拥挤程度处于历史低位，板块回调提供了配置机会】
国海证券最新的拥挤度监测表明，光模块领域的拥挤程度远低于市场的普遍认知，近期的回调更多是因为情绪因素而非基本面状况的恶化。以过去一年内成交额占比MA5的位数为衡量标准（高于90%为拥挤，低于70%为偏低），目前光模块的位数为49.7%，800G和1.6T光模块的位数为34.0%，硅光CPO方向的位数为42.3%，光芯片的位数为65.9%，这些数值都处于相对较低的位置。这意味着，在光模块板块经历近期调整之后，资金的配置结构已经得到了显著的优化，留下了更充裕的空间来等待基本面的正面催化带来的估值恢复。
