又一回，AI概念公司上演了IPO的巅峰时刻！
以HBM存储芯片闻名全球的SK海力士，在纳斯达克敲开了上市的门扉。这场融资行动耗资高达265亿美元，一跃成为美国历史上最大规模的海外企业首次公开募股记录。
上市首日，其ADR股票就大涨了12.8%，最终以168.01美元报收，比在韩国市场的股价溢价达到17%。
这一表现，无疑透露出市场对AI领域投资热情依旧旺盛。
SK海力士的CEO也发出了警告，他认为“存储芯片行业正遭遇有史以来最严重的供应不足”，而且这种紧张状况可能持续到2030年以后。
尽管表面上市场火热，但在韩国国内与国际资本之间，却暗流涌动，一场关于投资信念、杠杆工具与资本流转向的较量激烈展开。
今年之内，SK海力士和三星电子的强势崛起，让不少金融衍生品发行商看到了商机。
比如在香港市场，南方推动的多倍做多海力士ETF资产规模已跃居全球最大的杠杆型ETF头把交椅；
紧接着在5月27日，韩国就抢先推出了16种关注三星和SK海力士的杠杆式及反向ETF。这些产品刚一推出，就受到散户投资者的热烈欢迎，首日资金流入就达到了30亿美元。截至7月7日，单单是SK海力士和三星电子的2倍做多杠杆ETF，资产规模已经分别膨胀到137亿美元和61亿美元。
SK海力士如今成功登陆美国股市，更是激起了美国ETF行业巨头的竞争意识。ProShares、LeverageShares和RexShares等公司纷纷摩拳擦掌，预计未来几周内将推出至少六种针对SK海力士的杠杆产品。
这种金融产品的激增，让杠杆ETF品种成了韩国市场的一大亮点。中信证券提供的数据显示，6月中旬韩股快速上涨时，相关ETF增持海力士股票的金额超过了100亿美元。
不过，杠杆ETF“放大市场波动”的特质也逐渐显现。最近韩国KOSPI指数波动明显增大，短时间内多次触发熔断机制，市场情绪明显从狂热转向了谨慎。
就在这些ETF产品大行其道之际，现实却揭示了一个惊人的分化情况：大量外资正以前所未有的速度逃离韩国股市。
根据国际金融协会提供的资料，仅6月份，外国投资者就从韩国股市抽出了305亿美元，创下25年来的最大流出记录。
而彭博的数据表明，到7月9日，韩国对外净资本流出总额已经累积超过1000亿美元，这与2020年到2025年的投资趋势形成了鲜明对比。
如此大规模的资金撤离，给韩国资本账户带来了前所未有的压力，其影响力甚至超过了韩国整个债券市场综合效应的总和。
换言之，资金从股市撤离对资本流动造成的影响，其程度已超过该国债券市场的影响。
面对外资的急速撤离，韩国本土的杠杆资金却表现出了超乎寻常的坚持。
韩国券商的融资活动规模提升到了38万亿韩元的极高水平。中信证券的观察显示，即使在7月韩股大幅回调期间，个股杠杆ETF的持有量非但没有减少，反而是增加了，没有任何资金流出。
形成了一种极其独特的市场状况：在有人卖出的时候，就有人买入。
中信证券在其研究报告里，分析了外资撤离的三项理由：
1、美国《投资公司法》的限制：美国法律要求在美注册的公募基金，对单一公司的持仓比例不能超过总资产的5%。由于三星和SK海力士的比重越来越大，每一个百分点的增加都可能导致大约20亿美元的被动减持。
2、汇率变动带来的损失：美债收益率的上升和美元的强化，令韩元面临汇率折损的风险，这使得外资持有韩元计价的资产变得不再那么有利可图。
3、观念的差异：北美投资者逐渐对算力产能过剩表示担忧，而韩国本土投资者则视半导体产业为关乎国家命脉的投资，他们坚信HBM和下一代AI芯片将是韩国科技产业突破重围、保持全球竞争力的关键所在。
一个值得注意的统计结果显示，Wind数据表明，2026年第二季度，沪深300指数与韩国综合指数的当周涨跌幅相关度达到了81%。
中信证券指出，中韩之间产业链的关系已经从过去的竞争慢慢转变成了新的合作形态。
