记者 老盈盈
2026年7月13日、14日，纽约金主连合约盘中一度跌破4000美元/盎司大关。这也意味着，自1月29日创出历史性高点5627美元/盎司以来，在不到半年的时间里，国际金价跌幅已接近30%。对此，广东奶酪私募基金投资经理李忠亮对经济观察报记者表示，7月13日、14日国际金价跌破4000美元的主要原因是近日中东地缘冲突再度升级叠加美联储加息预期升温。在地缘冲突再度升级的影响下，国际原油价格大幅上升，强化了市场对美联储维持高利率，甚至进一步加息的预期，从而导致国际金价下跌。但随后公布的美国6月通胀数据显示，美国6月CPI同比上涨3.5%（前值4.2%），低于市场预期的3.8%；核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期的2.8%。数据公布后，美联储加息预期减弱，国际金价随之出现小幅反弹。
金价大幅回撤截至2026年7月14日，广州投资者张女士数月前买入的工银瑞信黄金ETF联接E（020341）收益率为-19.23%。1月底，上海黄金交易所的现货实盘合约Au99.99创出历史最高点1256元/克。2月初，Au99.99从最高点回调至约1030元/克。张女士对经济观察报记者表示，当时她觉得金价回调幅度已经挺大了，认为是“上车”时机，于是开始定投上述基金，并设置了每周定投100元。此后，她还直接买入了2次100元，并于4月底后停止了定投操作。后来该ETF一直跌跌不休，张女士庆幸自己在4月底就停止了定投，否则亏损会更为严重。2026年上半年，黄金价格整体波动剧烈。国际金价在1月底创出历史高点后震荡回落，至6月中旬已尽数抹平年内涨幅，截至7月14日自高点回撤幅度已接近30%。国内金价走势亦与此雷同。对此，李忠亮认为，2026年上半年主导金价走势的核心因素是地缘政治风险升温，其中美伊冲突影响尤为显著，地缘事件的突发性与不可预测性放大了金价的波动幅度。此外，李忠亮亦表示，市场对美联储货币政策预期的急剧转变也放大了金价的波动。在他看来，市场对美联储货币政策的预期从“年内降息”快速切换至“加息预期”，对黄金价格形成明显压制。另外，各国央行购买黄金的速度也已较前几年有所放缓，多重因素共同推动了金价的剧烈波动。
兴业证券发布的相关研报指出，2025年3月至6月、2025年10月至2026年3月，受美元信用走弱、央行持续购金及杠杆资金大量涌入的影响，金价与美债实际利率的相关性一度走弱甚至转正。但自2026年2月底以来，伴随新美联储主席人选浮出水面，市场对美联储独立性担忧减弱，美债实际利率与金价的负相关性回归。同期，伴随美债实际利率大幅攀升，黄金价格同步承压回落。6月中旬，在美联储FOMC（联邦公开市场委员会）会议上，新任美联储主席沃什释放鹰派信号。会议纪要显示，受关税滞后影响、能源和供应链冲击，参会者认为通胀前景的风险仍偏向上行。若通胀回落，则可能维持或逐步降息；若中东冲突或关税因素导致通胀持续高位，则可能需要进一步收紧货币政策。但在7月初，美国公布的6月非农新增就业人口骤降，不足市场预期的一半。对此，黄金ETF博时（159937）基金经理王祥对记者表示，这进一步削弱了市场对于美联储紧缩前景的担忧。总的来看，非农数据在一定程度上打断了此前市场对美国就业市场转强的期待，显示美国就业市场仍处于缓慢降温的弱平衡状态。
未来走势如何黄金ETF产品的资金净流入/流出情况是观察黄金价格走势的一个“窗口”。目前我国主要有两类黄金ETF产品：一类是跟踪上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约价格的黄金ETF，共计7只产品；另一类是跟踪上海黄金交易所上海金集合
