7月10日午间，长征十号乙运载火箭的一条消息，瞬间点燃了A股商业航天板块，众多股票批量涨停。不过，这股热潮并未持续太久，商业航天板块在之后的四个交易日里跌幅超过17%，创下阶段新低。那么，该如何审视当下的商业航天行业呢？
【长征与猎鹰的技术角力】
同年7月10日，海南商业发射场见证了一个历史性时刻：长征十号乙火箭的一子级在分离大约六分钟后，实现了垂直返航，被重达2.5万吨级的“领航者”号回收船用井字形钢缆稳稳拦截。这是中国首次成功实现轨道级火箭一子级的可控回收，更全球首次让“网系捕获”从概念变为现实。
对比长征十号乙和猎鹰9号，两条火箭的技术路径截然不同，颇具看点。
猎鹰9号选择了着陆腿方案。其一子级回收后展开四条碳纤维着陆腿进行垂直硬着陆，对落点精度要求达到厘米级别。这套着陆腿重量超过两吨，占了子级火箭空重的5%至10%，每次发射都要携带，对火箭的运载能力有所影响，同时对火箭体也会造成不小的冲击。
而长征十号乙则不走寻常路，它没有着陆腿，只在箭底安装了四组钛合金挂钩，所有的缓冲都交给“领航者”号的柔性阻拦网，原理类似于航母上的拦阻索。这样的设计让长征十号乙箭体减重10%至15%，容错范围从半米级扩大至四十米级。
尽管猎鹰9号的技术实现难度更大，但长征十号乙的稳定性更好，而且有效载荷有显著提升，成本效益更为突出。
按照国内主流的测算方法，长征火箭的传统发射成本大约为3.2亿元，其中一级箭体占了硬件总成本的60%至65%。一旦实现回收复用，单次发射成本就能降至1.2亿元左右。如果复用十次以上，再加上检修成本的分摊，单次成本有望进一步降至1亿元以内，降幅高达七成。
可回收火箭的真正价值并非炫技，而在于打通产业逻辑，加速商业化进程：通过降低成本促进卫星星座的快速部署，进而推动空天地一体化网络的构建，最终拓展下游应用场景。
只有大幅度降低成本，中国“星网”、千帆规划近2.8万颗低轨卫星的大规模、高密度发射计划才有可能实现。这样，卫星运营的盈亏平衡点也将整体下移，卫星互联网、遥感、物联网、应急通信等下游应用场景的商业模式才有望被打通。
由此可见，可回收火箭技术的这一突破，是商业航天迈向规模化商业运营的重要转折点。
【上游供应商的机遇】
回看2023年以来的AI超级行情，真正获利丰厚的并非谷歌、Meta、微软等科技巨头，而是英伟达、美光、三星、海力士等GPU和存储芯片供应商。
在超级基建浪潮中，上游硬件商成为了最大的赢家。
当前，商业航天行业也正处在这样一个节点。尽管下游应用如何实现规模化变现尚不明朗，但上游“卖铲人”的订单已经先行启动。
预计到2026年上半年，千帆星座的在轨卫星数量将达到218颗，其目标是1.5万颗。GW星座目前已在轨约136颗，目标为1.3万颗。两大星座合计规划近2.8万颗卫星，但目前实际部署的还不到1%。随着发射成本的显著下降，星座组网的部署将加速推进。
从上游子赛道来看，经营壁垒和业绩确定性随着“芯片—材料—组件—打印”逐级递减，越往上经营壁垒越深。
先来看芯片层。在万颗低轨卫星组网的蓝图下，抗辐射、T/R收发芯片成为星载通信系统的核心需求。普通消费级芯片难以承受宇宙射线的考验，必须采用高可靠性的宇航级产品。臻镭科技正是这一领域的核心企业，已经成功切入千帆、GW两个供应链，卫星芯片已实现规模化应用。
2025年，公司的归母净利润为1.33亿元，同比增长了580%（这与基数较低也有关系）。而到了2026年一季度，归母净利润达到了4000万元，同比再增76%。臻镭科技从2024年的小批量实验性交付到2025年的常态化批量交付，产能利用率保持在高水平，是组网陆续放量的直接受益者。
再来看材料层。液体火箭可回收技术需要反复点火，核心部件推力室和燃气发生器对耐高温铜合金的需求极大。斯瑞新材是火箭发动机推力室材料领域的绝对主力，在国内民营市场的占有率超过了90%。
为了满足未来高密度发射的需求，公司于2024年启动了产业化项目，首期投资2.3亿元，规划年产200吨高性能锻件、200套精密喷注器面板以及500套推力室关键零部件。
