每经记者｜赵云 每经编辑｜彭水萍 过去一周的A股交易（6月22日至26日）充满了波动。起初市场有所反弹，却在周五出现了下跌。根据Wind的数据，主要股指的表现可以分为三个层次：逆势上涨的有科创50，涨幅为6.32%，中证500和北证50也小幅增长。小幅收跌的，如图显示，从上证50到中证1000，它们周跌幅都在2%之内。上证50和沪指的周K线破位，但其他指数依然坚守在5周线上。明显下跌的，即图中周跌幅超过3%的，特别是微盘股指数，自五月中旬起已经连续下跌7周。

就个股表现而言，每天3000到4000家股票下跌的情况逐步变得常态化，这种现象是从五月中下旬开始的。统计显示，本周仅1052家股票上涨，是3月下旬以来表现最差的一周。虽然6月还剩余两个交易日，但在前19个交易日里，“涨多跌少”的交易日只有6个。这意味着近期多数时候市场都呈现“二八行情”，持股者中两成赚钱，八成亏钱。而那“二”，众所周知，往往指向在科技股抱团的资金；即使偶尔出现“高低切”，到目前为止还未曾扭转这一局面。

有一种理论认为，市场短期如同投票机，长期则是称重机。近一个月科技股持续“支撑着指数上涨”，显示出资金选择在大科技内部反复轮动、低吸的态势。

就以本周五的盘面为例，当科技股调整力度加大时，低位板块也难免受到拖累，最终导致普跌局面。但问题也正出于此，全球科技股已经显现出滞涨的迹象。自6月19日起，韩国综合指数见顶回落，未能创下新高；从6月22日起，日经225指数大幅波动，同样未能突破。美股的情况更为明显。纳斯达克指数和纳斯达克100指数自6月初以来反复震荡，未见新高；美国科技七巨头指数本月累计下跌近12%；费城半导体指数本周录得4月份以来最大周跌幅（7.94%）。这些科技特性较强的指数，加上前文提到的A股“双创”指数，实际上正面临相似的困境——中长期上行趋势依然存在，但短期上涨动能明显减弱，波动性增大。

虽然有一种共识认为，按照历史经验，AI作为这一届的超级主线，资金介入程度深，筑顶需要时间，因此不太可能“A杀”；然而，所有市场参与者都能感受到，风险在不断累积，赚钱难度在提升，这也是不争的事实。因此，对于下周A股行情及应对，我们的看法是：一方面，在高难度行情下，减仓、空仓更为稳妥；另一方面，参考科技股此前调整的周期和幅度，当题材、个股跌出性价比时，仍可在风险可控的前提下低吸博弈，同时避免追高。这套交易模式已被反复验证，是近几个月参与科技股的最稳妥策略；如果低吸参与者连续亏损，这套模式可能面临失效，那时才需考虑止损和新的策略。

从机构视角来看，最新券商研报也展现了中长期乐观、短期偏谨慎的特点。华西证券研报指出，本周全球市场波动加剧，科技股下跌明显，尤其是韩国综合指数和费城半导体指数跌幅较大。由于美股科技股估值偏高，费城半导体估值水平较高，加上AI主题短期分歧加大，预计美股科技股内部仍然会有回调压力和分化。从中期维度考虑，韩国市场中科技类资产存在较多泡沫尚未消化，预计即使有时回调会有短期超跌反弹，韩国综合指数仍将出现较大跌幅，半导体和人工智能相关的高位资产还将经历较大回调。方正证券表示，当前价值/成长比价已经来到底部区域，意味着后续风格继续极致化演绎的概率已经不大。再平衡的潜在方向，仍然是围绕中报业绩预期较好的行业做再平衡，而不是盲目“高切低”。部分此前因科技资金虹吸出现错杀的行业如券商、化工、创新药、AI应用在过去一周出现修复。此外，美国PCE数据公布后，美联储年内加息预期有所回摆，随着油价回落，加息预期最悲观的时候可能已经结束，这对风格再平衡是好事。“另一方面，科技目前进入观察期，前期强势的硬件涨价进一步扩散，但美光财报公布后市场开始交易存储成本走高挤压产业链其他环节利润空间，后续重点关注7月中下旬美国CSP大厂财报指引情况。”华金证券研报称，今年7月A股可能延续震荡偏强趋势，科技成长和部分周期行业或继续占优。行业配置建议：一是7月通信、电子、有色金属等科技和部分周期行业可能相对占优，历史复盘显示中报业绩较高的行业7月表现较好，且今年这些科技和周期行业中报业绩增速可能较高。二是7月建议继续逢低配置：一是政策与产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、有色金属、化工、计算机（AI应用）、传媒（AI应用、游戏）、机器人、军工（商业航天）、创新药等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。

周末重要消息回顾：行业与公司方面，算力相关产品加速出海，有企业透露800G以上光模块出口同比增长超过100倍。报道提及华工正源，该公司是A股公司华工科技旗下核心子公司。报道同时提及电子布生产企业中国巨石。在该企业的车间里，产线24小时满产运行，产品供不应求。我国核聚变堆超导磁体研发取得重要突破。国家统计局数据显示，1～5月份电子专用材料制造利润同比增长665.4%，电子行业利润同比增长103.9%，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率达43.1%。高纯度二氧化碳（CO₂）或陷入短缺，存储巨头正全力加紧采购。SpaceX预计将于2026年7月7日纳入纳斯达克100指数。马斯克拟收购光模块公司Mesh，此举可能加强SpaceX算力业务。A股市场动态方面，截至26日收盘，剔除期间上市新股，近980只个股低于2024年9月23日收盘价，其中千亿市值以上大盘股达34只。主力资金大幅流出科技股，新易盛、中际旭创、天孚通信合计被抛售超267亿元，其中中际旭创本周主力资金净流出超137亿元。胜宏科技净流出81.61亿元；东山精密、天孚通信、光迅科技均净流出超70亿元；华工科技净流出62.67亿元；新易盛、铜冠铜箔均净流出超50亿元；中天科技、宁德时代均净流出超35亿元。周五晚间，30家A股公司集体提示风险，涉及精测电子、飞凯材料等。部分公司回应多个热点事项，并提示投资者注意热点概念炒作风险，理性决策。中东局势方面，霍尔木兹海峡安全威胁等级上调。据新华社，英国海上贸易行动办公室27日发布通报，一艘油轮当天在霍尔木兹海峡航行时遭“不明投射物”击中，驾驶台受损，尚无人员伤亡报告。美国主导的联合海上信息中心同日将霍尔木兹海峡海上安全威胁等级从“中等”调至“较高”。伊朗强烈谴责美军空袭，称美方违反伊美谅解备忘录。下周重要事件包括，6月29日2026年北京太空算力大会召开，6月30日周二国家统计局公布PMI指数月度报告，分析认为5月制造业PMI为50.0%刚好守在荣枯线上，非制造业PMI 50.1%边际改善。6月数据验证二季度经济修复成色，是判断三季度政策发力方向的关键先行指标。6月30日周三多家公司产品价格上调，包括村田（AI服务器和高端车规级MLCC产品启动全面涨价，涨幅在10%～40%之间）、松下（将上调SP-Cap电容价格5%～30%）、海康威视（对硬盘产品价格进行同步上调）、三一重工（对轮式/履带起重机不同机型产品价格上调2%～5%）、徐工机械（对汽车、履带起重机不同机型、不同配置产品价格上调2%～5%）、三环集团（晶振基座产品价格调整）、骏晔科技（对全系列无线射频模块产品进行价格调整）、埃夫特（喷涂机器人(GR系列)价格上调5%～8%）、极海半导体（按此前涨价通知对部分产品价格进行调整）、华为智能协作全系列终端产品统一上调售价、华为乾坤高阶智驾包涨价至15000元。7月1日周三2026中国智算产业生态发展年会召开。7月2日周四2026上海国际具身智能产业博览会召开，2日至4日。7月3日周五碳酸锂期货及期权将迎境外交易者。