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云南旅游股份有限公司（002059.SZ）的转型之路，正陷入新一轮的困境。曾被寄予厚望的“文化+旅游+科技”战略，未能如期释放动能，公司依然深陷亏损泥潭。2026年上半年，云南旅游发布业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润亏损1亿元至1.5亿元，亏损面较上年同期进一步扩大。这已是自2021年以来连续第五年录得净亏损。数据显示，2021年亏损3.26亿元，2022年为2.81亿元，2023年骤增至4.27亿元，2024年亏损2810.15万元，2025年再度下滑至3.30亿元。若叠加2026年上半年预亏数据，五年半累计亏损额逼近15亿元。
亏损的深层原因，并非只来自短期波动。仲裁事项引发的收入回冲仅是表象，真正触动业绩的，是旅游文化科技板块扩张乏力，叠加传统旅游业务因客流结构变化导致收入萎缩。
7月20日，云南旅游董秘办向《华夏时报》记者透露：“公司旅游文化科技板块业务系投资驱动型业务，近年来，受地产宏观形势影响，房企拿地趋于谨慎，各地土地出让下滑，公司主要客户地方政府平台公司对于大型综合性文旅项目的投资意愿及能力同步收紧，部分意向项目推进节奏放缓。”
地产下行带来的连锁反应，正持续作用于项目推进节奏。
云南旅游主营业务分为三大板块：旅游文化科技、文旅综合体运营与旅游综合服务。根据公告，2026年上半年，公司预计归母净利润亏损1亿元至1.5亿元，较2025年同期9691.99万元的亏损额进一步拉大，增亏幅度在3.18%至54.77%之间；扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.1亿元至1.65亿元，同比增幅达11.47%至67.21%；基本每股收益为亏损0.0988元至0.1482元。
“一方面，旅游文化科技业务板块项目拓展尚未见效，加之报告期内根据仲裁结果对项目收入进行回冲处理，导致相关板块收入较2025年同期有较大幅度下降，毛利无法覆盖相关经营固定成本；另一方面，传统旅游业务报告期内收入较2025年同期下降，影响了本期利润。”这一说明，浓缩了公司当前业务的双重压力。
其中，仲裁带来的收入回冲，是本次业绩承压的焦点之一。此事源于全资子公司华侨城（深圳）文化旅游设计有限公司（简称“设计院”）与永州湘源文化旅游有限公司之间的合同纠纷。2025年4月，设计院就永州湘源未按约定支付款项，向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁，要求追讨前期费（含创意设计费、项目管理费、品牌输入费）及室内设备进度款，合计约1.51亿元。永州湘源随后提出反请求，金额约1.87亿元。
2026年5月，仲裁庭作出终局裁决：支持前期费3270万元（其中创意设计费部分，因合同未约定具体评审依据和标准，仲裁庭酌情支持70%）；室内设备进度款1187.84万元（采用预算评审价格作为结算依据，但明确该价格非最终结算价，双方对差额部分仍可另行协商或依法主张）；其余所有仲裁请求均被驳回；永州湘源的反请求除少量律师费外，其余全部被驳回。未获支持的前期费差额及设备款差额部分，仍可在10亿元项目总承包合同总额范围内通过协商或结算继续主张，但仲裁结果已对当期收入造成实质性的回冲影响。
2019年，云南旅游完成资产重组，以约20.17亿元对价全资收购深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司（后更名“深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司”，即“文旅科技子公司”），正式切入旅游文化科技赛道。
该板块曾一度成为公司收入支柱。2020年至2025年，旅游文化科技板块营收分别为6.42亿元、9.10亿元、2.90亿元、4.44亿元、3.24亿元、1.26亿元，占公司总营收比重依次为35.40%、64.16%、53.80%、61.67%、58.23%、35.76%。趋势清晰——从高峰回落，逐步萎缩。
2025年财报显示，文旅科技子公司净亏损约3.07亿元；旅游文化科技板块整体亏损2.40亿元，占上市公司合并报表归母净亏损（约3.30亿元）的72.7%，成为最大拖累项。
对于这一板块的困境，公司董秘办在采访中指出：“公司旅游文化科技板块业务系投资驱动型业务。”受地产环境影响，房企拿地趋于谨慎，土地出让持续走低，地方政府平台公司对大型文旅项目投资意愿与能力同步收紧，部分原本有意向的项目推进节奏明显放缓。
传统旅游业务未能借文旅复苏之机实现修复。公司坦言，受游客出游方式与消费习惯变化影响，2026年上半年收入同比下滑，利润空间进一步压缩。
市场曾对“机器人”概念抱有期待。2025年9月，文旅科技子公司与浙江人形机器人创新中心签署战略合作协议，并挂牌成立联合创新实验室。消息发布后，云南旅游在9月17日至22日连续四日涨停，脱离长期底部区间，带动“十一”节前股价异动，一度成为旅游板块明星股。
但公司也在公告中明确：“该合作尚处于前期阶段，预计对公司当期损益不会产生重大影响，后期能否顺利落地推进存在不确定性，且公司目前尚不具备机器人整机设计或生产能力。”
今年3月，文旅科技子公司一位负责人在行业交流会上透露：“我们不生产所有的机器人，但我们链接所有资源。”他介绍，企业从产业端整合机器人行业资源，从技术端联合高校与科研机构共建实验室，从需求端依托旗下近百家景区、数十家酒店、二十多家商业综合体，形成清晰的现实场景需求。由此提出的解决方案，具备落地可行性。“只要有机器人需求，都可以找我们。能做的提供方案，不能做的，也帮你链接资源。”他现场抛出合作邀请。
据其透露，导览讲解、行李配送、主题餐厅自动化烹饪等应用场景已初步验证。公司已推出五大类文旅机器人产品矩阵：零售机器人、表演机器人、定制IP机器人、机器人赛事，以及AI交互式胶囊飞行影院。
然而，概念热度未转化为业绩支撑。截至7月20日收盘，云南旅游股价报4.27元/股，已回落至机器人概念炒作前的区间，市场关注度显著降温。
“公司近几年亏损，一方面是由于市场环境变化，另一方面是由于公司出清了相关风险。”在2025年度网上业绩说明会上，管理层如此回应投资者。公司方面进一步解释，公司正在推进“风险出清－价值重塑－创新发展”的“十五五”规划路径，相关工作正在有序实施。近年来，风险出清措施包括重大诉讼解决、低效与无效资产盘活、应收账款清收等。
从长远布局看，云南旅游提出，“旅游科技、文化科技、文旅产商运营”为“十五五”时期的核心业务构想。公司将聚焦“文化+科技”融合，通过产品与业务模式创新，推动旅游产业提质增效。
针对旅游文化科技板块的破局，公司表示，已根据市场变化主动调整业务结构，充实研发技术团队，积极布局新增长点，并已获得部分游乐设备项目订单。对已签约项目，正全力协调资源，加快进度，确保按期交付；对在谈项目，已成立专项工作组，围绕合作方需求深化方案，力争尽早签约落地。
传统旅游业务方面，公司计划通过丰富景区主题活动、加大产品创新力度、拓展增量客源渠道等方式，推动提质增效。
值得关注的是，2026年半年度业绩预告中提及“公司加强经营管理及费用管控，经营费用较2025年同期减少”。在收入承压与持续亏损背景下，下半年是否会进一步压缩开支？是否影响核心业务拓展？公司回应称：“2026年下半年，公司将继续通过加大研发投入、推动产品与业务模式创新、实施精益化管理等手段，保障现有业务可持续经营与质量提升，努力改善整体业绩表现。同时继续推进低效资产盘活，加大应收账款催收力度，回笼资金，保障企业资金安全与运营稳定。”
中国企业资本联盟副理事长柏文喜在接受《华夏时报》采访时指出，其文旅科技板块应从“大型总包”转向“小快灵”存量改造，聚焦存量乐园升级、中小型沉浸式设备、夜游项目，适配地方“低投入、快变现”需求；传统旅游板块应摆脱门票经济依赖，向康养、研学、沉浸式IP方向升级，并借助华侨城体系引流，将技术内化为体验内容，实现内外双向变现；同时加快旧账清收、处置低效资产，摊薄固定成本。
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