《科创板日报》7月22日讯（记者 李佳怡）当日，港股科网股普遍大跌，腾讯控股（00700.HK）低开低走，终盘下跌7.05%，报440.6港元，创下近半年新低，成交额达297.9亿港元。

市场将此次大跌归因于Bernstein研报引用的SensorTower数据，据该数据，腾讯Q2国内iOS手游流水同比下滑约2.6%。具体数据为，腾讯旗下Top 3游戏同比减少13%，常青产品同比下滑7%。恐慌情绪随之蔓延。

《科创板日报》注意到，华泰证券传媒团队对腾讯大跌进行点评，直言是“情绪错杀”现象。

华泰证券点评指出，SensorTower追踪的是“国内+iOS+移动端”这一狭窄口径，仅覆盖了腾讯游戏部分业务，“无法代表全部游戏流水，更不能代表游戏收入”。

具体分析看，SensorTower这一口径遗漏了腾讯PC端游收入。CNC数据显示，2026年前5个月国内PC游戏行业收入同比增长32%，4月和5月单月增速均超20%。腾讯的《三角洲行动》《无畏契约》《英雄联盟》等端游收入不在SensorTower移动端监测范围内。同时，只看国内遗漏了约占公司三成比重的国际游戏，Q2国际游戏收入预期增速为9%；此外，仅看iOS也漏掉了国内手游流水的重要渠道——安卓。

综合来看，华泰证券认为腾讯Q2总游戏收入同比增速约8%，与“流水下滑”的恐慌叙事反差明显。另外，流水口径与收入口径存在时间差，不宜直接等同。

近期，腾讯Hy3模型第三方测评性能超越GLM 5.1，跻身准第一梯队；workbuddy方面，官方尚未公布MAU、DAU数据，据第三方易观数据，其6月MAU超2000万，DAU超1300万。

尽管有文章质疑上述数据偏低，但华泰证券认为具体准确数字待官方披露。目前workbuddy仍处渗透早期，更应关注同一数据口径下活跃用户增速。PC端访问量看，6月达2097万次，较3月的885万次高速增长，后续付费转化可期。

基本面角度，腾讯Q2整体游戏收入增速预期稳健，老游戏自然衰减被《三角洲行动》等新爆品放量对冲，叠加递延收入时间差效应。当前腾讯远期PE已压至12倍历史低位（non-GAAP归母净利），华泰认为“错杀”提供了显著配置性价比。

晨星投资管理亚洲总监Ivan Su表示：“我们认为腾讯股价下跌背后无基本面因素驱动。腾讯游戏业务健康稳固，增长稳固，人工智能投资也已在数月前获管理层充分引导。这两方面皆无意外。”

公募基金二季报显示，腾讯遭减持约187亿元，退出公募前十大重仓股，对当日盘面情绪形成压制。

腾讯Q2财报预计8月中旬披露，届时游戏实际增速及AI商业化进展将受市场检验。数据口径误差是否构成误读，尚待财报数据最终确认。