每经记者岳楚鹏 每经编辑兰素英
北京时间7月23日凌晨，Alphabet提交的二季度财报显示营收与云业务均超预期：公司总收入同比增长24%，达到1198亿美元；谷歌云业务营收剧增82%，达到248亿美元。
但股市反应平平，收盘时谷歌股价下跌1.24%，盘后继续下滑3.08%。
股价走弱背后，是Alphabet在AI领域的巨额投入。
报告期内，Alphabet资本开支同比翻倍至449亿美元，自由现金流转负至-59亿美元，为多年罕见。同时，公司上调全年资本开支预期至1950亿~2050亿美元，并预计2027年支出还将大幅增长。
财报电话会议上，Alphabet高管透露，AI回报尚处初期阶段，谷歌将持续投资，但暂无再次大规模股权融资计划。
谷歌云业务二季度表现亮眼，Gemini月活跃用户数达9.5亿
当地时间7月22日，Alphabet公布截至6月30日的2026年第二季度业绩。该公司期内营收1198亿美元，同比增长24%，超出华尔街约1168亿美元的一致预期，连续第12个季度实现营收两位数增长。
业务构成方面，谷歌传统核心业务保持稳健。
第二季度，Google Services收入同比增长15%，达到945亿美元。其中，Google搜索及其他业务收入增长17%，订阅、平台和设备业务增长15%，YouTube广告收入增长13%。
YouTube广告收入为110.6亿美元，超出分析师预期的108亿美元。Alphabet表示，2026年世界杯期间，有超过17亿独立用户通过YouTube观看相关视频。Alphabet CEO桑达尔·皮查伊指出，AI功能正推动搜索查询量增长。谷歌已将AI概览和AI模式整合，自2025年10月全球推广以来，AI模式月活跃用户数突破10亿。
Alphabet首席商务官菲利普·辛德勒表示，Gemini已应用于谷歌广告多个环节，涵盖广告质量、广告主工具及全新AI搜索体验。
谷歌云是当季最大亮点。其收入同比增长82%，达到248亿美元，超出分析师预期的223亿美元，增长速度明显加快。Alphabet称，增长主要得益于企业AI解决方案、AI基础设施以及Google Cloud Platform核心服务的需求。
皮查伊评价第二季度为“表现优异的季度”，AI基础设施和AI解决方案需求带动谷歌云加速增长。
皮查伊透露，Gemini Enterprise在企业客户中应用广泛，《财富》美国100强企业中近90%已采用该产品。Gemini模型每分钟处理API token数量达220亿，Gemini应用月活跃用户数达9.5亿，日活跃用户在过去一年增至原先的三倍。
谷歌开放模型Gemma系列累计下载量超9亿次，其中Gemma 4自4月发布以来下载量突破3亿次。
关于旗舰模型，皮查伊表示Gemini 3.5 Pro正进行测试。他还透露，谷歌已启动Gemini 4的预训练，并将加快推进模型迭代进程。
“我们对AI的投资，正在重塑公司各项业务的发展潜力。”皮查伊强调。
资本开支同比倍增至449亿美元，自由现金流数十年来首度转负
Alphabet当季营业利润同比增长30%，达到408亿美元，营业利润率提升2个百分点至34%。公司其他收入达980亿美元，主要来自股权投资的未实现收益。受此驱动，归属于普通股股东的净利润同比增长298%，每股收益为9.11美元，远超市场预期的约2.87美元。Alphabet持有Anthropic和SpaceX的股份。
第二季度，Alphabet资本支出为449亿美元，较去年同期的224亿美元大幅增长，主要用于数据中心建设及AI芯片、服务器和设备采购。
随着开支迅速提升，Alphabet第二季度自由现金流转负至-59亿美元，为多年首次出现负值，低于市场预期。Alphabet首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐说明，第二季度资本开支主要支持AI投资的技术设施建设。
伴随投资增加，Alphabet将2026年全年资本开支指引由1800亿~1900亿美元上调至1950亿~2050亿美元。公司预计，2027年资本开支仍将大幅增长。
阿什肯纳齐指出，Alphabet当前仍面临算力供应限制，外部云客户和内部业务需求均十分旺盛。过去三年，公司已显著提升算力，但需求增长仍超过新增供给。由于自有产能尚在建设中，Alphabet计划第三季度增加使用第三方算力作为过渡。第三方算力成本较高，短期内将给谷歌云利润率带来一定压力。
第二季度末，Alphabet现金及有价证券余额为2425亿美元，长期债务为982亿美元。阿什肯纳齐在电话会上表示，公司债务规模在过去一年由约160亿美元增至约1000亿美元，并近期完成股权融资。
问答环节：AI回报仍处早期，谷歌暂不计划大规模股权融资，TPU业务大部分收入将延至2027年确认
财报电话会问答环节，华尔街分析师重点关注AI投资回报、资本开支、Gemini模型竞争力及TPU业务等问题。
● AI回报尚处初期，外部云需求旺盛，谷歌将持续投入
摩根士丹利提问：
与一年前相比，您如何看待生成式AI投资机会的规模和回报实现时间？在产能受限情况下，Alphabet如何确定资本支出规模？
皮查伊回答：
我们仍处于长期结构转型的早期阶段。这场转型正影响多个核心信息业务。面向消费者智能体体验及企业AI原生工作负载均存在巨大发展空间。若执行得当，这些机遇将带来丰厚回报。过去一年，我们对长期机遇更为乐观。
阿什肯纳齐补充：
外部云客户和内部业务需求均非常强劲。过去三年，我们大幅提升产能，但需求仍超供给。只要投资回报有吸引力，我们将持续投入。
富国银行提问：
在产能限制、供应链瓶颈及成本上涨环境下，Alphabet如何评估2027年算力投资的回报？
皮查伊回答：
我们采用严格的投入资本回报率框架。成本上涨时，公司会在解决方案定价和预期回报中体现这些变化，并将其纳入整体规划。
我们观察到强劲的需求指标，包括长期合同及现有客户续签意向。目前整体需求状况甚至优于一年前，这使我们有信心推进2027年的相关投资。
● 谷歌正加速开发Gemini 4，暂无再次大规模股权融资计划
巴克莱提问：
谷歌如何提速模型发布进程？随着低成本模型市场日益拥挤，Flash系列的市场定位是否依然合适？我们更关注的是覆盖完整的帕累托前沿，即在不同价格水平上提供最优模型。
皮查伊回答：
公司正大力投入Gemini 4研发，目标使其在推出时达到前沿水平，因此将投入大量算力。同时，Gemini 4也将作为后续模型快速迭代的基石。即便在开发Gemini 4期间，每月发布模型仍是计划的一部分。
摩根大通提问：
市场担忧谷歌发布前沿模型的频率不及部分竞争对手。您对Gemini模型保持前沿的信心如何？在编程和智能体领域将如何改进？近期完成股票和债券发行后，您如何看待最佳资本结构，以及如何比较债务和股权成本？
皮查伊回答：
前沿模型领域竞争激烈，格局快速变化。我们在许多维度仍处领先，但也承认，在编程和智能体编程方面需持续改进。
Gemini 3.6 Flash在性能、成本、可靠性和延迟间取得良好平衡。相比3.5 Flash，其在SWE-bench等基准测试上表现提升超过10%。对于前沿竞争，我们既有坚定承诺，也有充分信心。要在下一代前沿竞争中胜出，需要规模更大的基础模型。我们正在训练Gemini 4，目标极为宏大。我对内部取得的进展深感振奋，也有信心对外发布时获得用户认可。但要达到新的前沿水平，确实需要像Gemini 4这样规模更大的基础模型，目前正专注于此。
阿什肯纳齐补充：
关于资本结构及近期股权融资问题，规划投资需求时，我们既考虑短期也着眼长期。首先评估经营现金流可支持的投资额。本季业绩显示，公司持续产生健康强劲的经营现金流，这是首要资金来源。目前不打算再次进行大规模股权融资。
● TPU业务大部分收入预计2027年确认
高盛提问：
随着TPU业务扩张，Alphabet如何平衡外部客户需求与内部模型训练需求？TPU系统销售收入何时确认？
皮查伊回答：
首要任务是确保足够算力，支持通用人工智能前沿竞争，这是其他工作的基础。
同时外部需求也十分旺盛。大部分云客户仍通过TPU和GPU使用Vertex AI、Gemini Enterprise等智能体工作负载。
对于希望直接采购基础设施的客户，我们正探索将TPU部署在客户数据中心或其他场所。这有助于在内部训练和外部需求间取得平衡。
阿什肯纳齐补充：
TPU系统销售协议签署后，会计入谷歌云积压订单。5140亿美元积压订单中，大部分为常规GCP合同，但也包括TPU系统销售协议。
公司需提前为TPU系统销售备货，因此在业务建设与产量爬坡阶段，经营现金流会受影响。
本季度确认的TPU系统收入仅占协议总额一小部分。相关销售将在2026年继续增长，但大部分收入预计在2027年确认。
MoffettNathanson提问：
如果其他企业获得同等能力的模型，谷歌云的竞争优势是什么？TPU业务的利润率高于还是低于云业务整体？
皮查伊回答：
谷歌云在多层面提供完整解决方案，客户需求不仅是购买模型。以网络安全和数据分析为例，模型只是解决方案的一部分。客户还需数据、算力、工作流、智能体、安全、管理及资源调度能力。客户还需确保数据与智能体运行轨迹不回流至模型，并实现安全配置管理。
自研模型使我们能更优化完整解决方案，但也会为客户提供其他公司的模型和基础设施。
阿什肯纳齐补充：
我们不单独披露TPUs或特定基础设施产品的利润率。自研芯片确实具有优势，但更适合将TPU系统销售理解为扩大谷歌云服务市场。
不过，第三季度公司将增加使用成本较高的第三方算力，因此谷歌云营业利润率将面临一定压力。
● 研发是算力分配优先事项
伯恩斯坦提问：
Alphabet如何在前沿模型训练、搜索、YouTube和Google Cloud之间分配有限算力？
皮查伊回答：
算力分配的基本原则，是优先保障前沿通用人工智能研发所需算力。在此基础上，我们会优先支持搜索、YouTube等核心产品及Google Cloud。
对于部分大型云客户，公司可能短期内需使用成本较高的第三方算力。若客户合同为多年期且长期利润率和投资回报有吸引力，公司愿意承受约六个月的短期高成本。
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每日经济新闻
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