7月23日，日韩股市同步启动上扬，盘中展现强劲劲头。韩国KOSPI指数持续攀升，一度挑战7000点整数关口，当日累计上涨幅度突破3%，截稿前报收于7042.08点，升幅定格在3.6%。在个股范畴内，两家引领存储芯片产业的大公司表现抢眼，SK海力士股价劲升超5%，三星电子亦录得超3%的涨幅。日经225指数同样可圈可点，盘中一度 surge 超过1%，最后交投于66585.96点。
韩国经济"半导体引擎"再放异彩
韩国股市如此亮眼的表现，源自当天清晨韩国央行公布的超出预期的经济数据。韩国央行公布的资料显见，第二季度国内生产总值环比增幅为0.6%，虽比上一季度1.8%的增速有所回落，但明显超出彭博调查经济学家预估的0.4%。同比增幅达到3.7%，同样高于市场原先预期水平。
韩国央行在其说明文件里坦承，在全球人工智能热潮推波助澜下，半导体市场需求依旧旺盛，芯片与机械设备出口数据稳健，企业研发费用及软件投资保持活跃，为国内生产总值稳健增长奠定了坚固基础。二季度出口总额增长1.4%，其中半导体、机械设备与设备类产品出口增幅最为突出，帮助韩国经济成功抵御了中东地区冲突持续带来的外部扰动。
这份超出预期的经济报告的深层含义，远不止于一组简单的数字。它接续了之前一连串超出预期的经济表现，促使韩国政府、中央银行及国际货币基金组织多次调高韩国经济增长的预测值。更关键的是，迅猛的增长态势为韩国央行未来数月内考量再度调升利率提供了可靠支撑——韩国央行已在上一周宣布自2023年来首次加息。
日本2.3万亿美元扩张蓝图
对比韩国得益于"半导体红利"的优势，日本市场的注意力则转移到财政政策与国债收益率的相互作用上。日本首相高市早苗在上月底公布了一项规模达到2.3万亿美元的经济发展计划，德意志银行策略师Mallika Sachdeva在其最新研究报告中提及，日本正站在财政政策与产业政策重大转向的十字路口。
依据这一经济发展蓝图，日本政府希望通过激发国内储蓄、鼓励大型机构投资者增加对本国资产配置，为庞大的财政支出铺平财源。但与此同时，日本还需确保名义经济增速持续高于融资成本，以维持债务负担的可承受程度。
Sachdeva分析，为达成上述两项目标，日本政府可能需要采取措施压低国债收益率，控制整体融资开销。这意味着日本政策重心可能发生迁移——倘若提升财政承载能力成为政策首要考量，日本未来的政策焦点可能从外汇管理转向收益率管理，即从关注美元兑日元汇率，转变为调控10年期国债收益率及整体借贷成本。
事实上，债务可持续性的隐忧已开始在债券市场显现。日本曾在2016年至2024年推行收益率曲线控制（YCC）政策以降低融资成本，但今年以来日本长期国债收益率持续攀升，其中30年期日本国债收益率已刷新历史高位，10年期日本国债收益率在7月23日也上涨2.0个基点，达到2.755%。分析人员指出，日本正在经历一场"内部政策冲突"：政府渴望增加开支，央行则希望加速加息，而市场则质疑二者能否同时实现。
