德明利股价为何急剧下滑？

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股价暴跌至一半

7月22日午间，德明利股价突然跳水，最终以跌停收盘，报收457.20元。当日总市值滑落至1037亿元，成交额高达121.05亿元，换手率达15.54%，机构资金净卖出近9600万元。

回溯时间，自6月下旬创出980元的历史高价后，不足一个月的时间里，德明利股价便腰斩。2200多亿市值缩水至1037亿，造成了超过1100亿的惊人亏损。

短短8个交易日，遭遇6次跌停。这种暴跌态势，在A股市场上实属罕见。

7月15日首现跌停。7月16日续创新低。7月17日第三次跌停。7月20日第四个跌停。7月21日曾一度触及第五个跌停，后遭抄底资金干预，收盘反而上涨5%，市场以为危机解除，岂料22日午后再度跌停。

高位接盘的投资者全数被套。

更令股东们震惊的是，公司刚披露了一份令人咋舌的业绩预告。德明利宣布，预计2026年上半年营收160亿至180亿元，同比增长289%至338%；归母净利润57亿至65亿元，而去年同期仍亏损1.18亿元。

半年盈利达57至65亿元。2025年全年，德明利仅赚6.88亿元，现在半年利润是去年的9倍有余。

业绩如此亮眼，股价却跌跌不休，原因究竟何在？

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曾是十倍牛股

要剖析此次暴跌，先要明白之前的暴涨逻辑。

2025年9月至2026年6月底，德明利股价累计涨幅超1000%。若从2025年初算起，最高涨幅曾超过13倍。1月5日至6月26日，半年内股价飙涨超过310%。

股票短期内暴涨如此之猛，必有其吸引眼球的故事支撑。

德明利的叙事是：AI浪潮汹涌，存储芯片需求告急。

AI服务器所需内存是传统服务器的8至10倍。全球科技巨头纷纷扩建数据中心，对存储芯片需求激增如开闸泄洪。但供应端，上游晶圆厂产能提升非一日之功，供需失衡导致价格节节攀升。

2026年第一季度，DRAM合约价环比上涨90%至95%，NAND闪存合约价涨幅55%至60%，存储芯片价格上涨速度甚至超过黄金。

德明利从事存储模组业务，从上游晶圆厂采购存储颗粒，加工成内存条、固态硬盘销售。这种模式的特点是低价买入，高价卖出，赚取周期红利。

而德明利，正是囤货高手。

2025年末，德明利存货账面价值70.58亿元。到2026年一季度末，该数字增至121.92亿元，增长72.7%，占资产比例超66%。

换言之，在价格尚处低位时，德明利大量囤积芯片。待价格飙升后出售库存。一季度33.46亿元的净利润，很大程度上源于此操作。

这一策略使创始人李虎夫妇身家猛增320亿元。截至5月，两人合计持有公司35.31%股权，身家达544亿元。

故事的开端堪称完美：AI驱动需求、供给不足、价格飞涨、公司低价囤货、业绩飙升、股价上扬。

但圆满故事背后，总隐藏着转折。

3

出现警示信号

细研德明利业绩预告，表面无懈可击。57至65亿元净利润，实现扭亏为盈且大幅增长。

但用计算器一算，问题显现。

一季度归母净利润33.46亿元。那么二季度呢？以半年预告减去一季度，二季度预估仅23.54亿至31.54亿元。

环比下滑5.74%至29.65%！

要知道，此前市场给予德明利高估值的核心逻辑是：存储周期上行、AI需求旺盛，业绩将逐季加速放大。

结果二季度非但没有加速，反而出现减速。

打个比方更容易理解。若投资一家公司，看中的是它持续增长的月度业绩，1月赚10万，2月赚15万，3月赚20万。某日突然被告知4月仅赚18万。尽管18万不少，但增长势头已中断。

资本市场最忌惮的正是这种情形，预期受挫。

更严峻的是，同行都在加速。江波龙一季度净利润38.62亿元，二季度预估环比增长38%至84%。佰维存储一季度净利润28.99亿元，二季度增幅41%-58%。

大环境都在加速，唯独你减速，市场岂能不恐慌？

德明利解释称，二季度利润下滑源于研发投入加大、股份支付费用增加、战略备货举措。但市场未采信这些解释。

7月15日业绩预告发布后首日，德明利直接封死跌停。后续走势，无需赘述。

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深圳情侣的财富传奇

谈及德明利，李虎和田华夫妇是绕不开的人物。

2000年，李虎投身销售，负责闪存主控芯片和存储器业务，8年间摸透芯片行业门道。

2008年11月，他开启创业征程，创立德明利。公司初始注册资本10万元，李虎出资6万。田华早年任职IT公司市场总监，后加入公司。

创业初期，李虎专注闪存主控芯片研发和存储模组销售。2022年7月1日，德明利登陆A股，发行价26.54元。彼时，李虎夫妇持有市值约9亿元。

9亿元，对普通人而言已是天文数字。但对李虎夫妇，这才是起点。

真正让他们声名鹊起的是两次精准押注。

第一次，抓住了AI存储的机遇。当2024年多数人仍质疑AI是否泡沫时，李虎已是大规模囤货者。

第二次，选对了囤货时机。低位大量买入，2026年价格暴涨时集中抛售。

2026年一季度，德明利狂赚33.46亿元，相当于过去十年利润总和的两倍有余。

从2008年10万元起家，至2026年身家544亿。18年间，财富膨胀54万倍。

这对深圳情侣的故事，堪称商业教学范本。但教科书不会提及的是，周期总有轮回。

5

周期规律从未改变

存储芯片行业有个显著特征：周期性异常鲜明。

自2016年起，存储行业经历多轮周期，每轮大约持续3至4年。

第一轮，2016至2019年，受益于DDR4技术替代引发价格上涨。

第二轮，2020至2023年，得益于疫情催生的远程办公需求，笔记本电脑和手机销量激增。

第三轮，2024年开始的这波，来自AI基建带动的需求井喷。

每轮周期，都有新叙事、新主角，但核心逻辑从未改变：

需求激增→供应滞后→价格飙升→厂商疯狂扩产→产能过剩→价格暴跌→行业洗牌→下一轮。

本轮AI存储周期与以往有何本质区别？

表面看似乎不同。以往依赖消费电子，现在聚焦AI算力，需求看似更刚性持久。

但本质如出一辙，价格不可能永远上涨。

集邦咨询数据显示，2026年第三季度，DRAM合约价预估环比上涨13%至18%，NAND闪存涨10%至15%。与一季度超90%的涨幅相比，增速明显放缓。

价格上涨趋势正在收窄。一旦涨势停滞，像德明利这样依赖"低位囤货、高位卖出"模式的公司，好日子便宣告结束。

更严峻的是，德明利一季度末存货高达121.92亿元。若价格走低，这些存货不仅不是资产，反而可能形成重大减值风险。

市场最恐惧的正是这种情形。害怕存储周期已经触顶，二季度的33亿利润是本轮最高点。担心未来随着产能释放、价格回落，盈利将持续承压。

这些忧虑体现在股价上，便是8天6个跌停，1100亿市值烟消云散。

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结语

撰写本文时，一个数据引人注目。

截至2026年7月10日，德明利股东数已达12.04万户。而2025年末，这一数字仅5万户。半年多时间里，新增近7万户。

其中许多人是在股价五六百、七八百甚至九百多元时买入。他们看到的：是AI风口、是翻倍业绩、是夫妻财富逆袭故事。

但他们未留意到：周期的摆钟已敲响最高点。

当擦鞋童开始讨论股价时，或许就是离场信号。这个法则，百年前有效，百年后依然适用。

AI定将持续发展，存储芯片需求长期看仍会增长。但行业前行，不代表某家企业永续上涨。

每一项技术革命，都会造就一批企业，也会埋葬一批企业。当年互联网泡沫中，幸存者终成巨头，湮灭者早已无人提及。

万物皆周期，切忌盲目追高。