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7月下旬，港股运动零售龙头滔搏国际股价持续走低。7月23日收盘时，公司股价已下跌2.76%，报收于1.41港元/股，总市值缩减至87.44亿港元。值得关注的是，在前一个交易日，该股价已经重挫24%。
公告于7月22日在港交所发布，滔搏国际正式确认收到耐克官方通知。根据这份通知，公司自2027年1月1日起，将终止在中国内地所有耐克产品的线上平台销售业务。
滔搏国际在公告中称，截至2026年2月28日止财年，耐克产品线上平台销售占集团总收入的22%。董事会预计，这一业务终止将在短期内对集团经营造成重大影响。
受此消息影响，7月22日，滔搏国际股价开盘即下跌23%，盘中最大跌幅接近30%，最终以1.45港元收盘，下跌24.08%，市值蒸发至约89亿港元，创下上市以来的最大单日跌幅记录。
实际上，耐克此次调整并非针对滔搏国际一家的措施，而是面向整个中国市场线上经销体系的全面收权。同日，另一家耐克在华核心经销商宝胜国际也发布公告，确认收到相同通知。该公司耐克产品销售收入占比约15%，但对盈利贡献"并不显著"。公告发布后，宝胜国际当日盘中跌幅接近10%。
两家核心代理商同时被调整，意味着耐克在中国市场长达二十多年的“品牌+大经销商”线上分销模式，将彻底转变为“品牌直营官方旗舰店”的DTC模式。据了解，耐克计划系统性清退中国市场数千家中小在线经销商，全面收回线上直营权限。自2027年1月起，耐克在华线上渠道将集中于品牌官网、官方App，以及在天猫、京东、抖音三大平台的官方旗舰店。虽然耐克线下门店运营权仍然保留，但高毛利、高增长的线上业务被收回。
滔搏国际与耐克的合作历史长达27年，是耐克进入中国市场最早、绑定最深、规模最大的核心渠道伙伴。1999年，百丽国际获得耐克中国代理权，2008年前后，滔搏国际从百丽体系独立，专门负责耐克在中国的专卖店扩张，从最初几百家发展到数千家，目前约90%的耐克线下门店由滔搏运营。27年里，双方从单纯的经销合作，发展成深度绑定的利益共同体。
对滔搏国际而言，耐克“断网”带来的冲击将是长期的。22%的营收被抽走，这一缺口将在接下来几个财季的报表上体现。按2026财年总营收257.4亿元计算，被砍掉的耐克线上业务规模约56亿元。
而滔搏国际本就在业绩承压中。2026/2027财年第一季度，公司“零售及批发”业务总销售额同比下滑10%-20%低段，直营门店毛销售面积同比减少11.2%。回顾过去几年，收缩趋势早已显现。滔搏直营门店数量从2022财年末的7695家一路减少至2026财年末的4360家，四个财年净关店超过3300家。2025/26财年，公司营收同比下降4.7%至257.4亿元，归母净利润同比下降1.5%至12.67亿元，耐克、阿迪达斯两大品牌合计营收占比高达86.7%。
耐克集团副总裁、大中华区总经理申凯希（Cathy Sparks）表示，终止与滔搏国际的合作是基于战略性考量。近期，滔搏国际董事长于武向他分享的看法是：“此次调整从短期看，将对公司业务产生明显压力，但坚信，从中长期来看，这一方向将有助于推动中国市场零售生态更加健康、有序和可持续发展，进一步提升消费者体验和产品吸引力。未来，滔搏将继续与耐克紧密合作，充分发挥在线下零售运营、本地消费者服务以及各级城市市场深耕方面的优势，通过新概念运动门店和高质量实体零售场景，为中国消费者带来更专业、更丰富的运动体验。”
耐克此次渠道改革的核心，是对价格体系失控的焦虑。近年来，电商崛起后，线上经销商之间为争夺流量陷入疯狂的价格战。一双热门球鞋，发售不久后往往在二级市场跌破发行价，甚至出现“腰斩”的情况。这种价格内卷不仅压缩了经销商的利润空间，更严重稀释了耐克的高端品牌定位。
财报数据显示，耐克2026财年大中华区全年营收58.47亿美元，同比下滑11%；第四季度单季营收12.97亿美元，按报告基准下降12%。这已经是耐克大中华区连续第八个季度营收同比负增长。
申凯希强调，此次线上渠道体系重构，是耐克立足中国市场长期健康发展的战略性调整，而非短期业务收缩。过去几年，耐克与消费者之间的连接依然强大，但市场布局尚未达到理想状态，如今市场呈现过于分散。因此，耐克正聚焦战略采取行动，从数字渠道开始重塑市场生态。
