7月22日到25日，短短四天内，金字火腿股份有限公司（以下简称“金字火腿”）连发三份公告。内容直指公司实控人郑庆昇在这一周内进行的三次股权质押操作，以及两笔解除质押的记录。
据7月25日披露的最新数据，郑庆昇与一致行动人任贵龙合计质押了1.3835亿股股份，这一数字占两人总持股的60.69%。在这之中，有一年内即将到期的质押股累计达1.2937亿股，对应的融资余额为2.41亿元。
实控人频繁动用股权质押的同时，金字火腿的经营基本面也亮起了红灯。7月14日，公司发布了2026年半年度业绩预告，预计归母净利润亏损区间在700万元至950万元之间。这标志着自2010年上市以来，金字火腿首次在半年报中录得亏损。
若将视线拉长，这种转折并非一日之寒。自2020年起，公司营收便步入下行通道。到了2025年，其核心火腿产品实现的营收仅为1.79亿元，同比下滑4.56%。在主业增长陷入停滞的背景下，公司一系列的投资动作反而加重了经营负担。
一方面，公司斥资10亿元建设新的火腿工厂，投产第一个月就因折旧摊销拖累业绩；另一方面，又以3亿元跨界投资芯片企业。然而，标的公司在2025年全年净亏损1.06亿元，直至2026年一季度仍未扭亏为盈。
01
实控人一周内密集质押股权
回顾7月22日至25日的公告细节，郑庆昇的操作轨迹清晰可见：7月17日，向华西证券质押1591万股；7月20日，从浙江银通典当解除质押870万股；紧接着在7月21日，向西藏信托质押2331万股；7月22日再次向西藏信托质押2756万股，并同步解除云南信托的5026万股质押。
值得注意的是，那笔5026万股的质押已于7月25日到期。大额质押临近到期才解押，加之周内多次质押与解押交替进行，市场难免猜测这是在进行“借新还旧”的操作。
经过这一周的高频操作，郑庆昇累计质押股份达到9687万股，占其个人持股比例的66.81%。其一致行动人任贵龙累计质押4148万股，占比49.99%。两人合计质押1.3835亿股，占总持股比例的60.69%。
根据最新公告，未来一年内到期的质押股份累计1.2937亿股，对应融资余额2.41亿元。
郑庆昇接手金字火腿的时间其实并不长。2025年6月，他通过受让股份成为实控人，而其一致行动人任贵龙正是前任实控人。从创始人施延军到任贵龙，再到如今的郑庆昇，公司在五年内经历了三任掌门人的更迭。仅在2025年一年间，公司就更换了两位总裁：7月周国华卸任、郭波接任；12月郭波辞职，由郑庆昇之子郑虎接替。
公告中强调，本次股份质押与上市公司生产经营需求无关。还款资金来源包括自有资金、投资分红及其他收入，且声称公司资信良好，具备偿付能力。
不过，现实情况并不乐观。根据7月14日发布的半年度业绩预告，2026年上半年归属于上市公司股东的净利润预计亏损700万元至950万元。这是金字火腿自2010年12月在深交所上市以来，首次在中报中出现亏损。
这份“首亏”早有预兆。2025年全年，公司营业收入降至3.17亿元，同比下降7.83%；归母净利润2530.3万元，同比大幅下滑59.3%。其中，火腿产品营收1.79亿元，同比减少4.56%。更为严峻的是，经营活动现金流由正转负，从2024年的1.69亿元骤降至-3456.18万元。
拉长周期看，公司营收已从2020年峰值的7.10亿元滑落至2025年的3.17亿元，缩水幅度超过55%。
02
跨界芯片投资尚未见盈利
对于此次亏损，公司在预告中归结为四点原因：生猪原材料价格波动及新厂搬迁导致营收下降；新工厂投产带来的新增折旧摊销推高费用；计提投资损失及存货跌价准备；利息收入同比减少。
所谓“新工厂”，指的是总投资约10亿元的火腿加工厂，该项目于2026年6月11日正式投产。过往公告显示，项目建设期间持续投入资金，而投产首月即开始计提固定资产折旧。由于产能爬坡需要时间，新工厂初期无法满产，但折旧、管理及销售费用却已先行攀升，短期内直接冲击利润。
此外，“计提投资损失”指向公司近年来的跨界尝试。2025年9月，金字火腿公告称，其全资子公司福建金字半导体有限公司（下称“金字半导体”）拟以不超过3亿元，通过增资扩股取得中晟微电子有限公司（下称“中晟微”）不超过20%的股权。
根据公告，这笔投资分两轮执行。第一轮在2025年10月完成，金字半导体以1亿元认购中晟微新增注册资本，获得9.0909%股权。第二轮增资金额上限为2亿元，但截至2026年一季度，公司尚未披露后续进展。
资料显示，中晟微成立于2019年，主营光通信芯片，主要应用于AI算力中心、云计算数据中心等场景。2025年全年，该公司净亏损1.06亿元，营业收入仅241.36万元。
在2025年度及2026年一季度，金字火腿确认来自中晟微的投资收益分别为-66.29万元和-67.14万元。公司管理层在公告中坦言：“管理层人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性，过往有对外投资不成功的情形。”
这句话并非无的放矢。金字火腿最早的跨界尝试始于2013年。当时公司净利润已连续两年下滑，火腿主业增长乏力，而2012年稀土等涉矿概念在A股市场火热。2013年，金字火腿耗资8775万元收购浙江创逸67.5%股权，涉足矿业和稀土，但该笔投资并未在后续年报中成为重要收入来源。
2015年，金字火腿公告拟以自有资金1.26亿元增资参股上海晖硕信息科技有限公司（下称“晖硕”）及上海微盟企业发展有限公司，布局移动电商。然而，所投标的晖硕在2015至2016年连续亏损。
2016年，公司以5.93亿元收购中钰资本51%股权，进军大健康领域。2017年，虽因中钰资本并表使营收暴增，但因出售子公司带来一次性收益，净利润看似增长，实际上中钰资本业绩承诺完成率仅5%，导致扣非净利润为负。2018年，中钰资本出现较大亏损，叠加缺乏一次性收益，金字火腿遭遇上市以来首次年度亏损。2023年中钰资本被法院裁定破产清算，2024年双方还陷入了1.23亿元的诉讼纠纷。
2023年12月，公司以4.01亿元认购浙江银盾云科技（下称“银盾云”）12.28%股权，跨界算力。2024年11月，公司以4.28亿元转让退出。当时银盾云尚处亏损状态，获利主要依赖估值差价，未能在算力领域形成可持续业务布局。
2025年金字火腿投资中晟微电子的公告发布后，AI概念资金涌入，股价被大幅推高。2026年6月25日，金字火腿盘中涨停，股价触及11.67元，创下2017年以来新高。但随着概念炒作退潮，截至7月27日收盘，股价报收8.31元，回撤近29%。
参考资料：
[1]管理层大换血、跨界半导体，金字火腿新东家用意何在？新京报
[2]金字火腿创新产品集体亮相 超级未来工厂加紧建设.上海证券报
[3]金字火腿异动 公告回应光芯片概念：持股中晟微仅9.09% 标的尚未盈利.东方财富网
[4]中钰资本回马枪，起诉金字火腿归还1.23亿元.中华网财经
[5]金字火腿6月25日盘中涨停.东方财富网
撰文 | 意欢
编辑 | 钱琪瑶、北塱
