7月29日早盘，A股芯片板块遭遇重挫，存储、光刻机及光刻胶概念带头杀跌。截至发稿，半导体设备ETF招商（561980）跌幅达4.35%，中微公司、海光信息跌幅超5%，北方华创、拓荆科技、有研新材等个股也出现明显回调。
【SK海力士财报未达预期，引发连锁反应】
盘面波动源于消息面扰动。韩国存储巨头SK海力士今早公布二季度业绩，因数据不及市场预期，导致美股、韩股高位震荡，受此海外映射影响，A股芯片板块多股下挫。
数据显示，报告期内SK海力士营收为79.32万亿韩元，同比增长257%；营业利润60.54万亿韩元，同比大增557%；净利润高达93.92万亿韩元，同比飙升1242%，两项利润指标均创下单季历史新高。
不过，营收与营业利润两项核心指标低于市场此前预期的84万亿、64万亿韩元。受此拖累，隔夜SK海力士ADR在美股盘后交易中先跌超5%，随后回升收涨1.41%；韩股高开4%后迅速跳水，截至发文时下跌3.61%。
分析认为，SK海力士业绩表现未达预期，主因在于长期供应协议限制了其核心业务HBM的价格弹性。相比DRAM、NAND等中端产品，高端存储HBM涨价幅度相对较小，因此高占比的HBM业务及长协模式，使公司未能完全享受普通存储器现货上涨带来的最大红利，进而制约了营收与利润表现。
来源：SK海力士业绩公告
【市场焦点从价格博弈转向盈利持续性】
拉长周期看，长协带来的盈利韧性，有望支撑全球半导体维持更长的景气周期。
财报显示，SK海力士已与10家客户签署长期芯片供货协议，并预计2026年全年资本支出将处于40万亿韩元区间的高位。这表明存储行业的盈利逻辑，正逐步从单纯的周期驱动向成长驱动切换。
展望2026年上半年，市场关注点将从单纯的价格弹性，转移至盈利的持续性。在全球巨头加大AI资本开支引发的现金流担忧，以及产业自身周期见顶焦虑的背景下，这种转变正在发生。
本周日韩存储厂商进入财报密集发布期：9日微软、Meta、SK海力士将披露财报；30日美联储公布利率决议，苹果、亚马逊、三星电子同步公布业绩；31日铠侠业绩落地。国盛证券指出，HBM出货节奏及存储合约定价将成为关键验证指标。
在该机构建议中，投资者应沿产业链传导路径，分层配置存储扩产受益链。设备端作为扩产先行环节，对应一次性资本开支；材料端随产能爬坡产生持续消耗需求；封测端则受益于晶圆产出放量。
中信建投预测，全球半导体行业Capex预计在2028年接近4000亿美元，其中半导体设备占比约70%，这将直接推动设备市场规模持续扩张。
国内方面，晶圆厂扩产步伐加快，先进逻辑、存储及先进封装产线投资强度提升，带动设备需求快速增长。预计2028年中国半导体设备市场规模有望接近1000亿美元，国产设备将步入量价齐升、份额提升的新阶段。
【资金逆势流入半导体设备ETF，押注扩产确定性】
7月以来，全球半导体板块大幅回调，在底部震荡磨底。截至7月28日，韩国KOSPI指数、中证半导体产业指数、费城半导体指数7月均呈现不同幅度的回调，旨在消化上半年过热期间积累的超高涨幅。
尽管大盘调整，但出于对长鑫上市扩产、先进制程及算力需求确定性的看好，市场资金在回调期间持续加仓半导体设备ETF。截至最新数据，半导体设备ETF招商（561980）连续4日实现净流入，合计3.94亿元；近20个交易日内累计吸金13.3亿元。
据悉，该ETF跟踪中证半导指数，100%覆盖中微公司、北方华创、寒武纪、海光信息、中芯国际、南大光电等设备、材料及设计制造龙头，“长鑫存储”概念权重近4%，前十大重仓股集中度超80%。
Wind数据显示，截至7月24日，该指数前十大集中度（80%）、近一年涨幅（180%）、2020年至今涨幅（506%），在科创芯片、半导体材料设备等同类指数中均位居前列，有望在上行周期中展现更高弹性。
数据来源：Wind
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
