7月23日，深陷债务泥潭的河南本土房企龙头建业地产发布声明，决定将旗下“只有河南·戏剧幻城”（简称“只有河南”）与“建业电影小镇”两项文旅资产打包出售。这笔交易金额高达30亿元，接盘方是中信资本旗下的信宸资本。
此举再次引发外界对房企与文旅资产绑定关系的审视。在2019年之前的房地产黄金时代，开发商重金投入文旅项目曾是行业惯例。如今，随着楼市进入下行周期，这类重资产文旅项目在失去地产板块输血后，其独立造血能力正面临巨大考验。
动辄数十亿的资金投入，加上漫长的回报周期，让资本逐渐转向轻资产模式。例如，岳阳城投仅出资1.3亿元，便购买了“只有”IP的品牌授权、剧目设计及制作服务；宋城演艺在青岛和台州的新项目也采用了类似的轻资产策略，文旅演艺行业的投资逻辑正在发生转变。
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建业地产“断臂求生”
“企业的命脉，终究握在自己手中。活下去，比什么都重要。”7月24日，建业集团发布题为《挥手自兹去，此心寄河山》的文章，对此前出售资产一事作出回应。
早在7月23日，建业地产已正式公告，将“只有河南”和“建业电影小镇”打包卖给中信资本旗下信宸资本，总价30亿元。根据公告，“只有河南”估值25亿元，电影小镇作价5亿元。交易完成后，建业地产将不再持有这两大项目的任何权益。
建业地产成立于1992年，总部设在河南郑州，主营房地产开发，旗下拥有四家上市公司。2019年，其销售额突破千亿元大关。业务涵盖地产、文旅及足球等领域，其中“只有河南”与“建业电影小镇”是文旅板块的核心资产。
图源自网络
自2021年起，受房地产行业低迷影响，建业地产陷入财务困境。截至2025年末，公司总资产为949.01亿元，总负债达1034.66亿元，已处于资不抵债状态。
本次出售的两个项目中，“只有河南”由建业集团携手知名导演王潮歌共同打造，占地约622亩，总投资超60亿元，是国内规模最大的戏剧聚落群之一。数据显示，2025年该项目接待游客超1800万人次，省外观众占比超过80%。目前，成人票原价490元，折后价为325元。
另一项被出售的建业电影小镇自2019年9月开业以来，至2025年底累计接待游客已超千万人次。
“只有河南”航拍。图源自每日经济新闻
针对此次出售，建业地产在公告中解释称，文旅业务属于资本密集型产业，运营、人员配置及维护均需持续资金投入，且附带大量银行及其他债务。相关现金流长期用于偿债，严重限制了集团的流动性及财务灵活性。出售目标资产后，集团可将资源集中于核心房地产开发业务。
建业地产方面还表示，项目现有运营团队将暂时保持不变，园区演出、日常经营、剧目排演不会因股权变动立刻调整。
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“顶流”项目成财务包袱
尽管“只有河南”客流量表现突出，但财务表现却不尽人意。公告显示，持有“只有河南”项目的“河南中原”2025年税后净亏损979万元，对比2024年盈利1692万元，公司业绩大幅由盈转亏。
“郑州商业研究”分析认为，“只有河南”的重人力、重运维、低消费、弱变现模式，天然具备持续亏损属性。项目演艺人员众多、设备损耗高、场景维护成本极高，二次消费薄弱，整体收入体量完全无法覆盖刚性运营成本。
“只有河南”的困境并非孤例。王潮歌《只有》系列的开山之作“只有峨眉山”总投资8.19亿元，运营不到六年便停演。2020年至2025年上半年，运营主体峨眉山云上旅投六年累计亏损近6亿元，过夜客占比低、消费链短被认为是核心原因。而累计投入超40亿元的河北廊坊“只有红楼梦”至今未披露盈利情况。
“只有峨眉山”
相比之下，《只有》系列正在推进的“只有岳阳”则轻装上阵。据目前公开信息，岳阳城投共投资1.3亿元，采购“只有”IP品牌许可、剧目设计与制作服务等，暂未披露其他投资计划，而项目选址在湖南岳阳楼附近的原海事局办公楼。
近年来，文旅演艺行业加快转向“轻资产”模式，文旅演艺巨头宋城演艺新项目青岛“丝路千古情”和台州“东海千古情”均为轻资产输出项目。
这与行业现状密切相关。2025年全国大中型旅游演艺项目票房收入174.42亿元，观众人数8798.97万人次，人均消费约为198.2元，同比2024年增加6.3元。不过，票房与观众人数的增长并不意味着行业普遍盈利。
在今年6月的一次行业活动上，中国旅游协会副会长王德刚援引中国演出行业协会研究数据指出，全国旅游演艺目前真正盈利的不超过总量的10%，行业和资本的压力都很大。在他看来，旅游演艺的本质是快消品，如果不能形成品牌效应、实现品牌效益溢出的话，很可能血本无回。
针对这一现状，王德刚提出四项对策：旅游演艺要准确市场定位，准确主题、产品和角色定位，准确商业模式定位以及要有高水平的策划和内容生产团队。
参考资料：
[1] 建业地产30亿元出售旗下两大文旅项目，“活下去，比什么都重要”.湖南日报
[2] “一城”焕彩端午同游.廊坊日报
[3] 王德刚：旅游演艺的市场特征与发展趋势.山东省旅游行业协会
撰文 | 晓慧
编辑 | 钱琪瑶、北塱
