界面新闻记者 | 宋佳楠
8月4日，PCB行业龙头深圳嘉立创科技集团股份有限公司（001232.SZ，简称“嘉立创”）正式在深交所主板挂牌。作为2026年A股市场中发行价排名第二的新股，嘉立创开盘后股价直线拉升，盘中最大涨幅超过177%，若按中一签计算，最高浮盈可达近7.5万元。
截至午间休市，嘉立创股价出现一定回落，报收于195.92元，累计涨幅达131.97%，对应市值为1088亿元。
本次嘉立创发行定价为84.46元/股，仅低于恒运昌的92.18元/股。对比之下，恒运昌开盘价直接跳涨至234.35元，盘中市值一度触及1302亿元，动态市盈率达到91倍，远高于其发行时38.19倍的定价市盈率。
此次嘉立创共发行5556万股新股，无老股转让环节。其中网上发行3158万股，有效申购户数高达1636.02万户，网上中签率仅为0.0218%。
依据该公司7月30日发布的《首次公开发行股票发行结果公告》，本次发行采取战略配售、网下机构询价与网上散户申购相结合的模式。初始战略配售股份为1111.2万股，占发行总量的20%，旨在引入产业资本及头部公募进行长期锁仓。网下专业机构获配股份占比超过三成，这意味着仅有不足六成的流通筹码面向普通股民开放。由于上市初期流通盘体量较小，这在一定程度上加剧了股价的波动弹性。
若以84.46元的发行价测算，嘉立创首发募集资金总额为46.93亿元，扣除发行费用后的净额为42亿元。公司披露，这笔资金将主要用于高多层印制线路板产线建设、PCBA智能产线建设、研发中心及信息化升级、智能电子元器件中心及产品线扩充，以及机械产业链产线建设等项目。
公司方面强调，上述项目的落地实施，有助于缓解现有产能不足的问题，并推动公司产品结构的优化升级。
公开资料显示，嘉立创由创始人袁江涛于2006年在深圳创立，起初仅专注于PCB（印制电路板）的小批量打样领域。当时，传统电路板工厂主要承接数万片以上的大批量订单，工程师单次样板打样的成本动辄数千元，且交付周期往往超过一周，导致中小研发团队面临极高的试错成本。
针对这一痛点，袁江涛团队自主研发了智能拼板算法，通过合并排产数千份零散小订单，将单片样板成本压缩至几十元，最快可在12小时内完成交付，从而打破了行业的固有服务模式。
在此后的十余年间，公司业务沿硬件研发全流程不断拓展：2015年上线SMT贴片业务，2020年推出免费自研EDA设计软件，2022年则上线机械零部件商城。同年，公司完成股份制改造，正式启动IPO进程。
招股书数据显示，2023年至2025年，嘉立创营收分别为67.26亿元、79.69亿元和102.32亿元，同比增速依次为5.31%、18.48%和28.40%；归母净利润分别为7.34亿元、10.54亿元和13.06亿元，同比增速分别为28.10%、43.70%和23.93%。近三年净利润复合增速为33.45%，高于营收复合增速23.34%。
图片来源：嘉立创招股书
从业务结构来看，PCB制造始终是公司的主营基本盘，三年主营业务毛利率均维持在25%以上，且PCB板块毛利率常年高出行业均值约3个百分点。其中，PCBA贴片业务增长最为迅猛，2025年同比增长49.68%，已成为拉动业绩增量的第二曲线。
此外，嘉立创通过自研EDA软件以免费模式吸引流量，截至2025年末，平台注册用户达到959.16万，付费工程师客户130万，全年处理订单超2100万笔。在产业链下游应用领域，其产品广泛覆盖AI服务器、人形机器人、汽车电子、医疗器械以及高校科研院所等场景。
总结而言，嘉立创的核心竞争优势主要体现在三个方面：一是线上订单占比超过90%，实现了海量碎片化订单的低成本规模化生产；二是自研EDA工业软件打破了海外工具的垄断，使设计端能直接对接自有工厂的生产标准，大幅缩短硬件研发周期；三是产能在全国多点布局，惠州、珠海、韶关的数字化工厂同步落地，同时切入高附加值的AI硬件研发赛道，与普通低端样板厂商形成代差。
嘉立创所处的高端PCB赛道正迎来需求扩张期。据Prismark数据，2025年全球PCB市场规模达到849亿美元，同比增长15.4%。在AI服务器领域，TrendForce预测2026年全球服务器出货量将同比增长约12.8%。
不过，公司依然面临诸多挑战。随着样板赛道利润空间显现，多家传统PCB厂商纷纷布局小批量业务，若同行采取低价策略抢占市场，将挤压公司的订单量与毛利率空间。其次是原材料价格波动风险，铜箔、树脂、电子元器件在生产成本中占比较高，大宗商品及半导体元器件价格的周期性涨跌，会直接扰动盈利水平。此外，AI硬件与消费电子的研发投入具有周期属性，若下游科技企业缩减研发预算，订单增速存在放缓可能。
需要指出的是，嘉立创采用的线上平台模式极易被模仿，若自研软件的迭代速度落后于市场，千万用户留存将面临压力。
站在产业周期视角看，嘉立创上市恰逢全球硬件创新爆发的窗口期。AI大模型在实体硬件上的落地、人形机器人的商业化进程以及智能汽车电子的迭代，都将持续催生海量的样品试制与小批量验证需求，行业增量空间明确。
对于二级市场普通投资者而言，该股上市首日股价已包含极高的成长预期。后续募投产能的落地进度、千万工程师用户的转化效率，以及高端PCB业务的营收占比，将成为判断公司长期价值的三大核心观测指标。
