7月以来，科技板块在震荡中调整。面对MLCC龙头三环集团，两位管理规模突破500亿元的基金经理张明昕与金梓才，操作思路截然相反。前者选择逆势加仓，后者则大幅撤退。
**投资明星意见相左**
查阅三环集团最新披露的前十大流通股股东名单可见，截至7月29日，张明昕掌舵的华商均衡成长混合基金持有该股897.67万股；而金梓才管理的财通成长优选混合基金持仓为879.3万股。
翻看华商均衡成长混合基金的定期报告，二季度末其持股数为833.27万股。对比之下，7月以来该基金增持了64.4万股。
金梓才的操作则走向另一极端。财通成长优选混合基金二季报显示，二季度末其持股为990.63万股。这意味着进入7月后，该基金减持了111.33万股。
值得留意的是，截至二季度末，这两位经理旗下管理基金的总规模均已跨过500亿元门槛。
**机构间现分歧**
从持仓变动来看，机构对三环集团的看法出现分化。
截至7月29日，易方达高端制造混合基金持有三环集团951.96万股。回顾二季度末数据，当时该基金持股仅为686.57万股，且位列第一大重仓股。这显示出7月以来，易方达高端制造混合基金继续大手笔买入。
公开资料显示，易方达高端制造混合基金由明星基金经理祁禾管理。截至二季度末，祁禾管理基金规模超400亿元，长期业绩表现亮眼。
外资巨头阿布扎比投资局却选择了离场。一季度末，该机构持有三环集团1625.41万股。到了7月29日，其名字已从前三大流通股股东名单中消失，取而代之的是第十大股东持股879.3万股。这表明，自今年二季度以来，阿布扎比投资局至少减持了740多万股。
三环集团主业涵盖电子元件及其基础材料的研发、生产与销售。产品包括电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件等，广泛服务于通信、数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等领域。
股价走势方面，今年二季度三环集团股价涨幅近220%。三季度开局遭遇剧烈回调，区间最大回撤超过50%。不过7月下旬以来股价强势反弹，7月21日至8月5日期间，涨幅超40%。
**关注业绩兑现能力**
在财通成长优选混合基金二季报中，金梓才阐述了配置逻辑。“在持续看好AI产业趋势的前提下，我们观察到供应链紧张环节增多。为适应新变化，我们将有限仓位进一步投向紧缺环节行业，如被动元件中的MLCC、PCB上游等。展望下一阶段，我们将紧跟产业趋势，维持对受益于AI需求拉动的紧缺方向配置比例。”
华商均衡成长混合基金基金经理张明昕表示，产业景气度正向瓶颈环节扩散。受新一代服务器架构驱动，PCB单机价值量大幅跃迁，CCL、MLCC等环节高端产能结构性紧缺，出现由AI真实需求拉动的涨价拐点。在波动的外部环境与确定的AI趋势下，操作上将继续围绕AI产业链景气主线保持高仓位。
关于MLCC后续机会，东吴证券分析师陈海进认为，村田、三星电机最新财报再次印证，本轮由AI驱动的MLCC周期具备明确景气能见度。高容MLCC在营收占比提升，正有效放大龙头厂商利润弹性。当前MLCC需求稳步上行，供给端面临多重刚性约束，具备高容MLCC规模化量产能力且有望切入AI赛道的国内厂商，将在上行周期中充分受益于业绩弹性。
中金基金基金经理许忠海指出，存储芯片、半导体材料、MLCC、功率半导体、面板等细分领域在二季度获资金关注后，其业绩兑现能力将成为下一阶段行情关键验证点。
7月以来科技板块波动加剧。融通基金基金经理杨泠枫分析称，近期美联储议息会议明确维持基准利率不变，加上海外头部云厂商最新财报表现亮眼，AI业务已实现规模化商业化落地，产生可验证正向经营回报，下游实际需求增速显著高于当前算力供给能力。头部云厂商AI资本开支意愿与支付能力均处高位，但实际落地节奏受制于上游供应链交付产能瓶颈，因此未来较长一段时间算力缺口仍存。整体看，6月底至今AI产业健康发展，核心环节企业营收维持高增长，全产业链商业化闭环预期增强。策略上将聚焦算力产业链中确定性较高的半导体与光通信两大方向，优选行业格局清晰、估值具性价比的优质标的。
作者：赵明超
